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  1月4日今天国际公告与青海比亚迪电池有限公司签署合同,总额达9750万元。我们预计本次青海工厂年产能扩产约4~5GWh,该项目将在2018年内完成设备交付和确认收入。

  比亚迪的投资者交流公告中明确了2018年将扩产10GWh、达到26GWh,与之前市场的一致预期比较一致。而CATL的招股书明确了未来三年扩产24GWh的产能(不含时代上汽项目),预计2018年扩产不低于8GWh。由此可见,2018年的龙头扩产已经开始实施,进而有望带动CATL、国轩、福斯特、国能等优质电池企业再次掀起扩产浪潮。

  近期由于补贴退坡传闻不断,并有电池厂家存在降价的压力、电池产量过剩等不利因素影响,锂电板块均出现连续调整,当前时点市场对锂电池的产业政策预期非常悲观。必须强调的是,行业本身并没有如二级市场情绪变动一样的剧烈,而是正在发生积极变化、技术迭代的速度明显快于以往传统汽车行业。尤其是当前政策的导向是能量密度及续航里程提升是大趋势,由此对高端电池的需求将出现一定缺口,因此未来高性能三元电池和软包电池的需求会更加紧俏。

  从我们判断未来锂电池行业的集中度将进一步提高,扩产将主要来自于龙头电池厂家,包括但不限于CATL、比亚迪、尼桑、松下等。因此我们重点关注相关的产业链。目前国产设备在前段的搅拌/涂布/辊压、中段的卷绕/叠片/焊接、秒速飞艇玩法:机械设备行业:新能源汽车产业链投资重启大电池厂招标开启重视龙头产业链、资源回收和轻量化三大方向坚定长期布局后段的化成/分容/检测等方面均有世界级的竞争力,未来全球份额将不断提高。 我们持续推荐的先导智能、科恒股份、赢合科技等经过一番调整已经具备一定的安全边际,其他受益标的包括:璞泰来,星云股份等。

  锂电池回收对镍锰钴等重要金属的平均回收率高达9成左右,且是环保必然需求,据锂电大数据预测,2018年首批动力锂电池到报废期,到2020年中国锂电池回收市场规模将突破100亿。国家近期陆续出台了相关政策鼓励动力电池回收,并强调落实生产者责任制度的延伸,未来汽车生产企业承担动力电池回收利用主体责任,而整车厂没有成熟的回收体系和技术,将和第三方展开深度合作。天奇股份参与设立循环产业基金,拟完成收购电池回收龙头金泰阁,打造汽车回收全产业链,并与国内车企有稳定合作多年,未来有望成为国内车企电池回收的核心第三方。

  轻量化是汽车行业永恒的目标,在新能源汽车领域尤甚、有利于提高续航里程。我们看好轻合金和高强塑料、复合材料的应用,其中铝合金压铸成型、塑料成型等技术运用占比将不断能提高,该领域已经出现了具有国际竞争力的龙头企业:海天国际(港股)、伊之密和力劲科技(港股),其他受益企业包括泰瑞机器和天华院等。该领域的新技术包括碳纤维/玻璃纤维增强、塑料微发泡技术、铝镁合金应用等,未来“规模+技术”双壁垒优势将更明显。

  风险提示:收入确认不及预期,补贴政策滑坡,降价影响行业盈利能力和现金流。

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